中概股重启丨中概股有望回归正轨?乐活SEC更新注册招股书

11月16日上午，备受关注的中美元首视频会晤结束，此次会晤推进了气候、经贸等一系列议题。是具有建设性、实质性和富有成效的一次会晤，有利于增进双方相互了解，增加国际社会对中美关系的正面预期，向中美两国和世界发出了强有力信号。

媒体通过分析中美历史贸易数据发现，中国经济不仅完美经受住了贸易战和疫情的考验，而且还实现了超预期增长。与此同时，美国供应链断裂、通胀高企，不仅没有实现贸易战的目标，反而让其他国家觉得贸易已经不再是美国的优势。

从贸易数据、关税、汇率等方面的数据分析，可以说，中国贸易不仅完美经受住了贸易战的考验，而且还超预期增长了，相比历史高点都有不小的增长。美国完全没有实现贸易战的目标，反而让各方觉得贸易已经不是美国的优势领域，美方的分析方面报告也基本接受了这个现实。

值得注意的是，随着中美会晤、中美关系积极推进的同时，中概股发行回归正轨等问题备受瞩目。

7月初，在滴滴(NYSE: DIDI)IPO后不久，北京方面表示正在审查海外融资规则。随着中国政府准备出台新的法律，一些预期和计划中的中国企业在纽约的IPO取消或推迟。具体来说，监管正在研究有关VIE结构的规定，并收紧了数据安全法律。美国证监会当地时间8月17日出笼了中概股赴美上市的信息披露细则，只需要中概股公司做好符合要求的信息披露，其赴美上市依旧受到美国资本市场的欢迎。美国证监会IPO审批工作已全面恢复正常。政策和监管更加严格，中概股未来的日子，一定是朝着上市企业健康规范发展，提高整体披露质量的方向前进。自新规发布以来，只有少数与中国有关的公司公开申请在美国上市。搭乘中美会晤，中美经贸积极合作的春风，中概股重启，中国企业获得美国证监会SEC积极信号。

美东时间2021年11月26日，乐活有限公司(以下简称“乐活”)股票代码“LOHA”，更新注册招股书。在整体环境上行的大背景下，乐活准备正式登陆纳斯达克资本市场交易。

乐活已经走完全部审核程序，并在2021年6月25日正式收到了纳斯达克批准其挂牌发行的通知。目前，该股的发行价区间以及代码已确定。

近几个月因中概股在美IPO审核难度加大，没有新的公司上市注册，这次乐活获得美国SEC注册更新意见，并更新注册招股书，对申报企业增加信披、美国监管审核认可这一环节有走通了的可能。

从招股书方面，公司在近期更新的招股资料中至少增加了三大方面内容，比如，企业权益架构设置以及风险，赴美上市有无得到中国监管部门批准、批准有无被撤销等政策风险，以及与《外国公司问责法》(Holding Foreign Companies Accountable Act)相关的内容，而这些均是美国证监会早前要求中概股增加信披的内容范畴。

招股书中显示，乐活采用VIE架构。而美国证监会主席Gary Gensler在7月30日的声明中提示中概股风险时，涵盖了大致两类企业架构，一类是VIE架构企业，另一类是主要运营实体在中国的非VIE架构企业，且他在8月17日的视频发言中又强调了VIE架构对美国投资者形成的风险。

VIE架构中文被译为“可变利益实体”结构，中资互联网等科技企业出于追求美元融资、规避国内政策对于特定行业外资控股限制等目的，设计了业务运营实体在中国大陆设立、美股上市实体在开曼群体等境外区域设立的特殊结构。其中的关键一环是，上市实体通过在中国香港设立的子公司，以协议控制而非股权控制的形式，对中国大陆业务运营实体实施控制，比如新浪、百度、阿里巴巴等著名中概股公司，这样的结构一度得到了投资人的认可和中美监管部门的默许。

乐活更新注册招股书，是否率先打破中概股VIE架构“僵局”， 中概股是否有望回归正轨?中美关系出现的积极进展，高层接触、对话增多，作为新规发布后的VIE首家赴美上市中概股，乐活今后在资本市场表现如何，让我们共同期待!